流动性预期改善有限 大宗商品将震荡

为了缓和市场对欧债危机的担忧情绪，欧洲央行近期采取了降息的措施，国内市场也对货币政策微调充满预期。不过，流动性宽松的预期似乎对大宗商品带来的提振作用有限，近期的商品市场将陷入震荡格局。

流动性改善预期对商品提振有限

最近欧美方面经济事件迭出，从希腊公投到意大利危机，从G20到欧洲财长峰会，利好利空消息蜂拥而出，商品市场受此影响，波动加剧。但总体而言，近期商品走势都维持箱体震荡，商品市场并没有出现明显的趋势性行情。

随着全球经济复苏不确定性的增加，近期全球多家央行都开始下调利率水平，国内高层也透露出对货币政策进行微调的想法。但目前流动性改善还停留在预期层面，实质性的货币政策调整可能还需要一段时间。

由于货币政策都有一定的滞后性，上半年连续上调利率和准备金的效果近期才开始显现，目前很多行业均出现流动性不足的问题，加上4季度企业回款压力普遍均较大，一定程度加剧了资金的紧张。

南证期货分析师徐蔚表示，“目前还只是政策预期向好，货币环境并无实质性改善，近期商品行情的明显特征是，资金紧张并非表现在一两个行业，且大都表现在需求下降，例如PTA，下游涤丝需求的放缓是造成PTA价格大跌的主要原因。”

东亚期货分析师贾铮称，就流动性而言，中国和欧美国家有所不同。一句话概括：“流动性内紧外松。”

去年年底，中国央行开始收缩流动性，国内资金持续紧张，流动性相对短缺，因此也导致很多商品需求下降。而相反，国外在09年放松流动性后，目前持续放松，市场资金宽裕，这也是国际大宗商品此前出现一轮大幅上涨的原因，也是目前仍有许多资金坚定看多的原因。

在流动性“内紧外松”的情况下，欧洲央行近日做出降息的决定，这说明了什么？“欧洲央行在此时降息，一方面可为市场注入更多货币，一方面也说明其经济不好。在欧债问题没有得到实质性的解决以前，这些措施对市场很难有明显效果。”贾铮表示。（记者 黄颖）

大宗商品短期难逃震荡格局

由于欧洲情况尚未明朗，短期商品市场仍会处于震荡之中。但如果意大利的情况恶化，则不排除商品再度出现下跌。同时，中国投资者目前都寄希望于国家在货币政策上能有所放松，但究竟会否有利多政策出台，现在还没有明确的说法，一切都是预计和希望。

上 海中期分析师方俊锋认为，欧债危机并不会在短期内得到彻底解决，近期意大利国债收益率的攀升再度加大了市场对欧债的担忧情绪。就目前各国政府的行为来看， 整体政策面还是相对宽松，尤其是发达经济体。但即便这样，短期内也难以扭转整个商品市场的颓势。近期商品市场整体将维持窄幅震荡格局，如果后期全球经济有 所好转，商品才有可能进一步走高。

银河期货高级分析师吕晓威表示，结合目前欧债危机的情况，尽管多国释放出流动性宽松的信号，但此次欧洲央行降息的幅度对于市场流动性亦难构成较大影响。 短期，欧债危机及国际市场复苏缓慢仍是主基调，因此大宗商品市场或难有较大改善。