市场重回悲观预期 沪燃油上行压力较大

⊙宝城期货 陈栋

近期欧盟峰会就欧债危机解决方案达成共识给市场带来短暂利好，NYMEX10月27日强劲上扬4.18%，站上90美元/桶。沪燃油虽依托良好上行趋势，稳步上行，不过1112合约在临近4900元/吨一线受到承压明显。对于后期走势，鉴于欧债危机仍将是影响原油走势主要因素，且中期弱势格局未变， 笔者认为沪燃油继续上行压力较大。

利好提振短暂 市场重回悲观预期

欧盟峰会虽就解决欧债危机提出了一篮子的救助协议，但是整个欧债危机方案缺乏实质性细节，没有彻底解决欧债危机的根本问题，市场对短暂的利好提振正在热情减退。与此同时，市场对意大利债务的忧虑情绪却开始升温，由于该国的债务总额达到1.9万亿欧元，远超杠杆化之后的EFSF规模，如果该国出现 债务危机，其影响力将远超希腊。

另一方面，日本央行宣布干预日元汇率，导致当日美元指数出现上涨，对大宗商品产生不利影响。美元指数中的日元权重占13.6%，仅次于欧元。欧债危机已令欧元汇率下跌，如果日元汇率持续走低，那么美元指数大幅反弹将会对大宗商品制造更大压力。

经济前景黯淡减弱原油需求

受全球经济前景趋弱影响，国际能源署将2011年和2012年全球石油日需求增长预估分别调降5万桶和16万桶。而近期利比亚宣布全国解放，将提升该国石油日产量接近60万桶，高于此前预估35-40万桶。9月份欧佩克12个成员国原油日产量3052.5万桶，比8月份日产量增加7000桶。相 对于目前的需求情况，供给相对维持充裕状态。

近期美联储公布的一份褐皮书经济报告指出，发达国家对经济前景的担忧仍在加剧，美国经济前景依旧较为疲弱。随着冬季脚步的临近，取暖油需求开始 启动。季节性的取暖油需求将带来一波季节性行情，给原油一定的上涨动力。不过鉴于黯淡的经济前景，市场担忧需求可能会受到抑制，今年这波季节性需求行情或 将受到影响。

国内PMI下行抑制沪燃油需求预期

近期公布的国内10月PMI指数在经历前两月小幅回升后，再次转为下跌。10月PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点，且超出市场预期， 令大宗商品市场承压。其中新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过2个百分点。购进价格指数比上月回落10.4个百分 点，回落到46.2%。

笔者认为，四季度国内经济增速仍有继续下行的可能，鉴于中国是全球最主要的燃料油消费国之一，这无疑会减弱对燃料油的需求。同时随着天气逐渐转凉，工厂及居民空调用电需求将明显下降，发电厂燃油需求也将逐渐减少，从基本面看燃油仍处于疲弱状态。目前现货国产燃料油社会库存持续攀升，后期沪燃油上 行步伐较为艰难。