甲醇期货上市首日交易策略

观点：“醇醇”欲动  行情可期

根据郑商所甲醇期货合约上市交易有关事项的通知，甲醇期货合约自2011年10月28日起上市交易。首批上市交易合约为ME203、ME204、ME205、ME206、ME207、ME208、ME209、ME210。

甲醇期货的交易单位为50吨/手，最小变动价位是1元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的6%，合约交易月份为1-12月份，交割单位为50吨。

一、现货市场：

甲醇的产业链相对比较复杂，其所涉及的产业较多，下游延伸品种可达上百种。主要的下游品种有甲醛、醋酸、二甲醚、甲基叔丁基醚(MTBE)、甲醇制烯烃(MTO/MTP)、甲醇燃料等。其中，甲醛的消费量约占甲醇使用量的30%，是甲醇最大的下游品种。由于甲醛主要的用途是建筑用复合板黏合剂，在今年房地产市场受政策影响不景气的影响下，甲醛市场始终没有走出强势行情，这使得今年甲醇市场价格一直缺乏下游的支撑

国产甲醇主要以煤为生产原料，进口甲醇的原料则主要是天然气。目前国内甲醇年产量为1500万-1600万吨，进口量在600万吨左右，年需求量约2000万吨。虽然市场产销量基本平衡，但由于近几年国内产能增长迅猛，当前已突破3500万吨，加上甲醇的生产原料煤和天然气价格多变、甲醇运输成本增长较大等因素，甲醇市场一直无法平静下来。

我国甲醇产业一直处于供大于求的状况，但甲醇的价格却一直波动较大。目前，国内甲醇现货企业开工率接近60%。华东地区占据了国内44%的消费量，可以说成为了国内甲醇价格的风向标。一般来说，华东地区甲醇价格受外盘和港口库存影响较大；而内陆地区甲醇价格多和大型生产企业相关。甲醇的销售旺季一般在秋冬季节，气候转暖时转入淡季。淡季时，甲醇现货价格多由下游实际需求决定；旺季时，现货价格多由现货贸易商拉涨状况决定。

国庆之后，甲醇现货价格受宏观经济面偏空和中小企业资金紧张影响开始有所下跌，下游需求迟迟没有跟上甲醇上涨的节奏。本周中国甲醇价格局部大幅下滑，江苏港口下跌210元/吨左右；山东、河南、黑龙江地区下滑100元/吨左右，西北内蒙等地下滑70-80元/吨左右，其他地区小幅震荡。对于下游甲醛局部走货尚可，整体来说行情仍不理想，市场需求没有明显突破；二甲醚价格受液化气及甲醇价格下滑影响，价格下行，对市场支撑力偏弱。

但随着时间进入冬季，同时甲醇价格基本处于相对低位的水平，受原油走高及期货上市的利好刺激，中线甲醇上涨概率较大。

甲醇期货概念股：天富热电(9.55,0.14,1.49%)(600509)、丰原生化(6.70,0.19,2.92%)(000930)、天茂集团(3.79,-0.08,-2.07%)(000627)、远兴能源(8.37,-0.12,-1.41%)(000683)、云维股份(6.72,0.09,1.36%)(600725)、天科股份(11.64,0.06,0.52%)(600378)、赤天化(5.16,0.09,1.78%)(600227)、中煤能源(9.65,0.30,3.21%)(601898)、黑化股份(9.00,0.43,5.02%) (600179)、太化股份(8.72,0.15,1.75%) (600281)、华鲁恒升(9.89,0.07,0.71%)(600426)。

二、期货市场：

欧美股市周末大幅上涨，最重要的是突破了近期的震荡区间，这是市场摆脱低迷的技术性信号。希腊问题暂时得到缓解，这也使得美元下跌。总的来讲，欧洲的金融问题还没有演变成经济问题，全球的金融问题还没有演变成经济问题。市场在趋于稳定，商品大多出现止跌反弹。目前来看，还不能判断大宗商品市场已经转势，近期的行情应该更多是理解为寻找震荡区间边界的行情，而不是一轮新行情的开始，商品市场保持震荡格局的可能性仍比较大。

甲醇期货上市后必将改变目前的甲醇定价模式，存在重新定价的过程，所以行情会在一定程度上背离现货行情，投资者心态将更多的反映在价格上。

三、操作建议：

甲醇很多贸易商都有3、5年在电子盘交易经验，他们对于期货并不陌生，相信会有很多企业参与到甲醇期货市场。目前在宁波、北京、张家港、常州、南京等地都设有甲醇电子盘交易市场，在江阴参与度约有80%。而且价格走势相对规律，按照历史规律来看，由于10月、11月份是化工品消费需求旺季，通常是甲醇的年度价格高点，而春节后的3月、4月份通常是价格低点，是化工品消费淡季。

甲醇是继焦炭之后新上市的另一大合约品种，1手50吨，这势必在一定程度上影响投资者对甲醇期货的参与热情。但炒新的传统势必加大投资者风险，今年首个上市的期货品种，铅期货延续了新品种上市首日投资者积极炒新的传统，上市首日多成交量较高，另外4月上市的焦炭期货更是如此，周五15日上市高开低走，但在周一第2个交易日大涨近6%，并创下天量成交至今无法超越，同时随后的几个交易日出现下跌，所以在甲醇期货上市之际，投资者应该注意风险。

开盘交易策略：

甲醇期货开盘时，可能开盘价位偏离较大，我们建议投资者对于近月合约在3100左右点挂买单，在3280附近点挂卖单，等待成交。若开盘成交，则投资者可在价格回归区间时择机反向平仓。该策略有一定的不确定性我们推荐投资者可根据自身情况轻仓参与，仓位控制在30%以内。

日内交易策略

甲醇期货首日走高的概率较大，3月合约首日成交密集区域可能在3150-3280之间，日内交易投资者可在期货价格靠近区间下沿或者偏离区间下沿较远时可做多，在期货价格靠近区间上沿或者偏离区间上沿较远时可做空。

隔夜交易策略

甲醇推出之出运行未稳，建议上市交易首日尽量不要隔夜持仓。如果要参与，建议持有近月多头，多头成本尽量保持在3120以下，且仓位和杠杆要远低于日内交易水平。

北方期货研发部甲醇研究员 　刘力杰