下游走弱 PTA价格压力仍存

⊙华泰长城期货研究所 王均军

○编辑 杨刚

近来商品全面大跌，PTA自然难逃一劫，空头气氛浓厚。因成本高位加之自身产能增加以及下游并没有如预期转好，PTA可以说是骑虎难下。对于后市，笔者从PX、PTA以及下游方面做个简析。

上游PX供应偏紧

进入三季度之后， PX装置事故不断，时有停车消息传来:先有中海油惠州炼厂火灾致使年产84万吨PX装置停产，此后更有延期至11月再行重启的消息；再有台塑接二连三发生火灾导致台湾当局勒令其整改，涉及其年产27万吨的PX装置；后有福佳大化事件，而此后新疆独山子石化100万吨PX装置亦传出不利消息。7-10月间累计损失有效PX产量约为100万吨左右，PX的供应偏紧。

PTA供应增加局面终现

下半年因新产能的上马， PTA月产量上升至150-155万吨左右水平，PTA七、八月进口量55万吨左右，国内月度PTA供应量在210万吨左右，聚酯需求按190万吨测算，PTA供应量过剩10-20万吨左右。PTA装置在三季度多有检修，扬子石化35万吨、台化宁波80万吨、逸盛宁波330万吨、珠海BP90万吨、江阴汉邦60万吨、洛化32.5万吨、上海石化40万吨等等接连停车，受此影响，下半年投产的新产能因为停车检修的频繁，实际产量的增幅并没有看到，进一步支撑现货价格较为坚挺。但是近期三房巷装置的试运行，逸盛装置的开车重启，如果后期装置不出现问题，产量将出现一定的增加，现货面临一定的压力。

聚酯工厂现状较好，但终端织造受成本挤压、布匹提价困难等因素影响部分出现亏损停产局面。聚酯工厂库存普遍不高，除FDY150D外，其余产品利润均在1000元以上，虽然较前期利润有所回落，但跟上半年相比尚能接受。聚酯工厂产销能否持续关键在于终端织造企业的行情能否回暖，下游织机方面喷水、经编和园机现在开始有停机，布匹库存普遍在一个月以上，低者20天，高者80天以上，旺季不旺，对今年下半年行情并不看好，纺织服装行业出口也有回落迹象。

目前下游的订单需求较上月有所上升，但尚未恢复到往年的水平。从利润角度来讲，成本的持续推涨，使得织造企业的利润逐步压缩，而布的销售量虽有一定增加，但是价格迟迟不能跟进，一些织造工厂反映已经开始出现亏损。从开机率来看，一方面在旺季预期下部分工厂有一定做库存现象，但另一方面部分亏损企业降负荷甚至停机意愿有所体现。

后期走势不必过于悲观

笔者认为，对于后期走势不能过于悲观:鉴于上游PX供应的问题，PTA远期价格打压至万元以下，如果这一价位能够持续，PTA工厂为了避免亏损局面将减少对于PX的采购，这样一来虽然 PTA工厂产能增加，但是因为原料采购减少开工率回升到什么水平现在还不得而知，开工率的减少势必减少供应，此时如果下游能够出现好转，毕竟旺季仍有一定期待，倒逼PTA现货涨价也是有可能出现的，从而带动期货面改变对于供需面的观点，推升价格。但是如果终端持续低迷，本身话语权就有所减弱的PTA环节将很难有起色。