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下周国内成品油价或下调

中国金融信息网2011年08月25日16:44分类:商品期货

核心提示:分析认为,为了防止调价窗口因国际油价的大幅反弹得而复失,一旦负向破4%将即刻下调油价,下周就可能实现。

  新华08网北京8月25日电(新华社特约经济分析师钟健)近3年来的统计数据表明,目前的成品油定价机制“上调油价时谨慎、下调油价时及时”。当前的经济形势和社会舆论下,降低成品油价格的呼声强烈。

  分析认为,为了防止调价窗口因国际油价的大幅反弹得而复失,一旦负向破4%将即刻下调油价,下周就可能实现。

  

  国内成品油“上调时谨慎 下调时及时”

  新成品油定价机制实施以来,国内油价历经12次调价,3次下调,9次上调。统计发现,在滿足“22+4%”调价条件后,调价节奏的掌握有着一个明显的特点:那就是“上调油价时谨慎、下调油价时及时”。在屡次下调油价时,只要负向破4,调价间隔期均在22天以内。而上调油价时,即使正向破4%以后,其调价间隔期住往不会在22天时就如期调整,多数会被延迟在30-40天左右(见图表1)。

  图表1:国内成品油调价间隔表

  调价序号

  调价基期结算日

  三地波动率%和调价方向

  间隔期 (工作日)

  1

  2009.01.15

  老定价机制

  23

  2

  2009.03.24

  老定价机制

  58

  3

  2009.05.28

  26.224  

  47

  4

  2009.06.26

  19.66   

  21

  5

  2009.07.27

  -5.02   

  21

  6

  2009.08.31

  11.84   

  25

  7

  2009.09.28

  -5.44   

  20

  8

  2009.11.06

  9.9    

  28

  9

  2010.04.11

  6.16   

  36

  10

  2010.06.01

  -3.98  

  36

  11

  2010.10.25

  5.07   

  104

  12

  2010.12.22

  8.8    

  41

  13

  2011.02.18

  11.74   

  41

  14

  2011.04.04

  14.62   

  31

  资料来源:息旺能源

  这一现象显然与公众感觉相悖,我们的解释是:首先,根本原因是成品油价格监管者需要统筹考虑经济增长和通货膨胀,企业利益与社会福祉的关系。在上调油价时考察的因素要比下调油价时复杂的多,所需要的时间自然要长。因为上调油价出台政策的间隔期过长,在国际油价持续上升的背景下,往往使得三地率的累计涨幅远远超过4%。这也成为多次上调油价时,国内油价的实际调幅往往小于三地率涨幅的一个重要原因。否则,如果按照因延期调价后累计的三地涨幅上调国内油价,那么,一次油对上调幅度也就太大了。

  其次,技术层面的原因。一是调价参照物,现有定价机制参照布伦特、迪拜、辛塔三地原油价格变化率,并不包括公众广泛关注的 WTI价格。二是调价基准,根据目前成品油定价机制,并不是两个时段的节点单纯比较,而是两次调价时点“22天移动平均价”的比较。三是调价标准,同样是4%,涨价的时候参考基数低,容易达到;跌的时候参考基数高,不易达到。

  

  本次调价机会稍纵即逝

  分析认为,目前的通胀形势要求下调成品油价格。三地率在临界破4%时,可能因国际油价的大幅反弹而出现变数。这次调价时间与节奏的把握显得比以往几次更加重要,一旦负向破4%将即刻下调油价。

  一方面是QE3若推出国际油价走强概率加大。今后几日,国际油价将处在一个十分关键的时期。一旦QE3出台,大跌中的油价蕴藏着反弹。其一,尽管美国两党达成提高美债的协议,但是,美国国会并没有从根本上解决经济增长动力不足形成有建设性的决议美国消化债务的最便捷方式是“债务货币化”。因此,美国在提高债务上限后,启动第三轮量化宽松货币政策将是一件顺乎自然的事。其二,就业市场需要通过QE3措施改善。奥巴马政府在2012年面临连任挑战,而历史上从未有过总统可以在失业率超过7.2%的水平获得连任的先例。目前美国的失业率高达9.1%,奥巴马政府需要依赖宽松贷币政策解决就业问题。

  分析认为,QE3一旦出台,又一轮以石油为代表的大宗商品将会再次疯狂反弹,QE3就等于高油价。2009年3月,第一轮9000亿的货币宽松政策在半年后推涨油价至80美元附近;2010年11月,第二轮6000亿的宽松货币政策也仅用了半年左右的时间又将推涨油价至110美元附近。因此,有理由相信QE3一旦出台,半年左右的时间里,将油价再推涨30-40美元并不是一件难事。再退一步讲,即使因某种原因,QE3久拖不出台,那么,由于投机基金不会让资金“闲置”太长,也要寻求其它“大事业”推涨油价。8月9日当周,国际油价狂跌,纽交所投机基金的总持仓量又新进了近4万手,增持了2%以上。可见,华尔街的石油期投机商们在为油价推涨而时刻准备者。

  另一方面国内通胀压力不减。7月我国CPI为6.5,1-7月累计为5.56,全年则有望突破6。在目前经济增速放缓,通胀抬头的环境下,货币政策进一步紧缩和财政政策继续宽松的实施空间都不大,实现“保增长和防通胀”的双重目标将更加倚重产业政策。成品油价的下调对缓解通胀预期压力、降低社会运行成本有一定的影响。分析认为,成品油价格下调将直接拉低CPI的八大类构成中“交通和通信类”中的“车用燃料及零配件价格”这一项。而且,油价的作用力贯穿于整个消费市场的价格链条,具有牵一发而动全身的作用。

  

  下周调价窗口或打开

  据东方油气网测算,截至2011年8月24日,布伦特原油现货、迪拜原油和辛塔原油评估价平均为109.345美元,三地移动平均值109.917美元,三地率为-2.243%。(见图表2)如果三地原油均价保持在109美元/桶附近,预计三地将在下周负向破四,国内油价下调窗口将随之打开。

  图表2:2011年三地率走势图

  

  

  资料来源:东方油气网

  

[责任编辑:范珊珊]

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