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“疯长”的“交易所”们(3)

上海证券报2011年05月17日08:56分类:商品期货

  乱象之根:有些交易所本身就有坐庄嫌疑

  “如今的乱象,对比上世纪90年代的期货交易所泛滥,是有过之而无不及。”这句话,是一名电子交易市场的负责人对记者说的,曾是老期货的他每念及此,总是摇头称:“乱,实在是太乱了。”

  说起这个市场出现的种种事故,可谓是层出不穷,每次都会引发市场各界的反思。

  2008年,华夏商品现货交易所创始人郭远锋卷款亿元潜逃国外,众多投资者损失严重;2009年,中国石油和化工交易网通过虚拟交易主体,操纵市场,欺诈客户交易保证金,被迫停业整顿;同在2009年,沂蒙山花生电子交易市场突然发出通告停止交易并对所有合约执行集中代为转让,令许多交易商蒙受损失;另外还有嘉兴茧丝绸交易市场“变相期货交易事件”,不一而足。

  农产品比工业品更容易出风险,小宗产品比大宗产品更容易出风险——这是业内人士对当前商品电子市场的表象归纳。一般来说,某些土特产农产品的炒作,往往是吸引大量的自然人参与,通过高杠杆的炒作来提升人气,而风险事故也往往蕴含其中。

  “有些交易所本身就有坐庄的嫌疑,”一名知情人士给记者讲述了某北方“大宗商品交易所”的故事,这家交易所的品种都是些小宗农产品,它们将二级代理商找来开会,声称“这波行情,我们一起把它做上去,你们现在就可以向客户散信息。”随后价格果然上扬,坐庄者得到了很大利润,许多投资者此时闻风而来,而他们就在上涨中出货。

  如今,大量自然人违法参与炒作的电子交易市场依然比比皆是。一些电子交易市场大力发展二级代理,而二级代理又用种种方法吸引自然人进行炒作。由于农产品市场中企业客户较少,因此这类现象更为严重。

  专家分析,当前商品电子交易市场乱象归根结底,有如下的风险根源:一是盲目复制和攀比发展。由于利益驱动,此类市场大有星火燎原之势。一些地方政府热衷于发展本地交易市场,而忽视了市场建设本身的规律性和政府监管责任。二是违规炒作和过度投机。大宗商品电子交易市场以中远期交易为主,一些市场组织者往往不能严格管理,片面追求交易量,扩大市场规模,出现了违规炒作、价格偏离、逼仓等风险事件,给市场和合规交易者带来了严重损失。三是交易资金风险。客户资金的三方监管制度并不严格规范,极易出现被市场主办方侵占、挪用,甚至卷款潜逃的风险。四是交易制度不规范的风险,市场主办者利用制度漏洞和监管漏洞,设立虚拟账户与客户对赌交易,引发交易纠纷和法律诉讼事件。五是股权结构和公司治理结构不合理的风险,极易出现“内部人”控制。

  “如果监管层不警惕这种现象,难免还会像当初期货市场,出一堆事故,走回头路。”华泰长城期货刘奥南说。

  规范之路:管好一个市场不容易

  “交易所之热”应当如何化解,一直萦绕在市场各界人士的心头。

  “管好一个市场不容易,但管死一个市场很容易。”胡俞越说,对于整改要求的细节,各交易市场都有不同的理解。由于现有市场品种千差万别,以一条标准予以限制,难保不出现管得太死太紧的状况,可能会严重阻碍现有优良市场的正常运行。因此,“一刀切”式的整改并不能解决所有问题。如何长效管理好此类市场令其发挥应有的功能和作用为市场经济服务,并为其寻求一条提升自身与规模化发展的道路,是当前亟需解决的问题。

  “关掉一批”是不是适用当前的环境,很多学者觉得这样并不现实。“第一点应该承认,这个市场是衍生品中非常重要的部分,我们可以考虑承认它的地位。第二是考虑怎么监管。一味的封杀不是办法。社会上对这类市场很大需求,刚刚关完这个,可能另一个又来了。” 我国最早研究期货的专家之一,上海财经大学朱国华教授认为,“改革就是制度的创新,我们搞了市场经济,就是要创造一个好的市场和法律环境,能让市场各个部分发挥更好职能。”

  朱国华提出两个办法:一是从长远角度来说,仿效金融危机之后美国采取的综合监管方式,将期货和商品电子交易、中远期交易等各类形式都结合起来监管,最好有一个统一的机构;二是可以在近期设立一个专门的监管局,专门负责监管此类市场。

  胡俞越则提出“三率一统”的短期“治疗方案”。“三率”一是保证金率,二是持仓率,三是交割率。保证金率要20%以上。持仓率,就是要求有一定数量的现货商。交割率,就是要有一定比例的交割。“一统”就是统一结算。“最大的风险就有可能出现在结算环节,地方政府可以建很多交易所,但是结算必须由政府出面,组建一个统一结算平台。”

  业内人士指出,系统地规范各地所谓“交易所”刻不容缓。首先,尽快制定出台规范大宗商品电子交易市场的管理办法。应尽快制定出台《大宗商品电子交易市场管理办法》,以部门规章的形式发布;着手起草《大宗商品电子交易市场管理条例》,待时机成熟,以国务院行政法规形式颁布。其次,明确商品电子交易市场的监管机构,加强政府对商品电子交易市场的监管,解决“没人管”的问题。提高市场的准入门槛,实行严格的市场准入管理,建议采用较为严格的核准制。第三,规范市场交易制度与规则。商品电子交易市场的交易制度和规则应相应统一规范,在市场组织形式、股东构成、资本金、商品类别和品种、交易形式、交易规则、风险管理制度等方面都应纳入《管理办法》和市场准入的范畴。

  更有有识之士指出,全球网络化电子交易市场大联网、大融合是趋势所在。各大交易所的融合已是屡见不鲜。中国是否需要那么多尚处监管之外的交易所,从这个角度也很值得反思。在条件允许的情况下,应尝试对同类商品的电子交易市场优质资源进行整合,实践联网交易大平台的思路。

  从另一个角度看,很多地方商品交易所也正在探索自身的发展路径。朝现货角度发展,也成为很多“交易所”的共识。例如上海的几家钢铁大宗交易电子盘,其身上的投机性质已经日益淡薄,取而代之的是和物流、配送、仓储的结合。

  “我们跟期货市场的区别会越来越大,”上海三大钢材电子市场之一的“钢之源”总裁刘胜喜说,淘宝网、京东商城是一个生活资料的网上市场,而现在自己做的是生产资料的网上市场,如今的经营模式主要是服务各类贸易商,帮助他们进行现货的配送,“未来我们可以做到每天都能交货。你可以挑规格、挑品牌、挑地方。”刘胜喜说,这个行业未来必将出现类似淘宝网这样的市场,“跟期货可以说是像孪生兄弟,早年长得很相似,长大后则会走上自己的道路。”

  可以说,一部分“交易所”已经在尝试走上一条“去期货化”的道路。

  那么剩下的林林总总的“交易所”,以及正在兴建的“交易所”,他们的命运,我们还需拭目以待。

[责任编辑:王婧]

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